Citigroup prevê saída da Grécia
Por Matthew Dalton
Na minha análise de negócio desta semana alívio da dívida para a Grécia, citei uma nota do Citigroup economistas argumentando que o acordo assenta em premissas macroeconômicas que são muito otimistas. Então, o que é previsão do Citigroup para a economia grega?
Excepcionalmente sombria, é a resposta. Na verdade, possivelmente muito triste.
Os números para a Grécia são os seguintes: produto interno
bruto contrai a 7,2% este ano, 7,4% em 2013, 11,8% em 2014 e 3,7% em
2015. A economia grega deve finalmente começar a crescer novamente em 2016, expansão morna de 1,6%.
Enquanto isso, o Citigroup projeta a taxa de
desemprego vai subir para níveis trágicos: 36% em 2014 e 40% em 2015,
com apenas um ligeiro declínio para 39% em 2017.
Por outro lado, a "troika" - Comissão Europeia, Banco
Central Europeu e do Fundo Monetário Internacional - projetam que a
economia grega vai contrair 6% este ano, 4,2% no próximo ano e, em
seguida, expandir 0,6% em 2014. A taxa de desemprego, de acordo com o relatório da troika do projecto
para o programa de resgate revista grega, é visto chegando no próximo
ano, de 22,8%.(Uma vez que a taxa de desemprego é agora acima de 25%, do mercado de trabalho da tróica projeções olhar particularmente bobo.)
Citigroup e da troika são realmente muito distantes. Por quê?
Suposição do Citigroup linha de base é que a Grécia sair da zona euro no
próximo ano a 18 meses, um evento que seria muito perturbador.
Seus economistas colocar as chances de uma saída de 60% nesse período de
tempo (apesar de que sabe o que "60%" pode significar Essa é a beleza
de anexar uma probabilidade de um evento que não se repetirá:. Caso isso
não aconteça , você pode simplesmente afirmar que a realidade virou o
resultado em 40%!)
Enfim, é a saída da zona do euro, que produz a previsão de contração de
11,8% pelo Citigroup em 2014 e mais contração nos anos seguintes. Isso é muito pessimista?
Olhe para dois outros exemplos de desvalorização. Argentina desvalorizou o pesa no início de 2002. Sua economia se contraiu 10,9% nesse ano, mas depois cresceu 9% no ano seguinte.Então, uma forte contração seguida de uma forte recuperação.
Você pode argumentar que a Argentina se muito mais fortes externas
condições econômicas do que a Grécia iria enfrentar em dois anos. Isso é provavelmente verdade - apesar de condições será daqui a dois anos será muito pior do que em 2002-2003? Citigroup assume uma queda de 9,3% no volume de
exportações em 2014 e basicamente plana exportações no ano seguinte, o
que implica a queda acentuada dos preços relativos e salários
resultantes de uma saída da Grécia iria produzir apenas limitados ganhos
de competitividade para a Grécia. Isso pode ser difícil de acreditar.
Então olha para a Islândia, que viu sua moeda cair drasticamente em 2008.PIB contraiu apenas 6,8% em 2009 e 4% em 2010, antes de recuperar 3,1% em 2011.
Volumes de exportação aumentaram - e isso em uma época (em 2009) quando
as economias ao redor do mundo foram contraindo fortemente.
É claro, uma diferença crucial entre a
Argentina, Islândia e Grécia são os dois primeiros ainda tinham suas
próprias moedas, enquanto a Grécia terá de circular uma nova moeda. As imensas dificuldades práticas de se fazer isso pode custar Grécia vários pontos percentuais do PIB.
A saída da zona do euro
possível de lado, pesando em favor da Grécia é o afluxo de liquidez que
virá a partir do lançamento de € 44 bilhões em muito adiadas pagamentos
do empréstimo de resgate. Isso deve permitir que o governo grego para limpar grande parte de seus
pagamentos atrasados a fornecedores, dando um impulso para a
economia.
E, apesar de o governo grego ainda estará no modo de austeridade, o
ritmo de cortes vai desacelerar substancialmente no próximo ano e em
2014, graças a um indulto da troika em bater metas orçamentárias
previamente acordados.
Finalmente, a economia grega já contratou quase 20%. Quanto mais ele pode encolher, pelo amor de Deus? Até
mesmo John Maynard Keynes disse uma economia deprimida seria reviver-se
através de "uso, obsolescência decadência, e": Eventualmente
austeridade agredidas gregos terão de substituir suas roupas, comprar
carros novos, talvez fixar o material em suas casas que é necessário que
fixa, para vários anos . Isso deve dar um impulso ao
PIB - embora quem sabe quando e com que dinheiro, desde a Grécia, a
menos que ele deixa a zona do euro, não controla o fornecimento de
liquidez para a economia.
Ao todo, as coisas parecem sombrias para a economia grega, mas talvez não tão severo como o Citigroup acredita.
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