Por que a Alemanha não tem mais escolha para salvar a Europa:

Sobre o autor

  CEO e co-CIO da PIMCO.Atuou como Presidente e CEO da Companhia de Gestão Harvard por 2 anos,

Mohamed A. El-Erian , EconomyWatch.com 

Em última análise, não pode haver uma Alemanha forte sem uma zona euro estável, sem zona euro estável sem uma Alemanha forte, e não há estabilidade econômica global sem ambos.  Os alemães podem não gostar das suas escolhas, mas recusando-se a responsabilidade da liderança é uma opção que a Alemanha não tem.

Alemanha: heróis relutantes da Europa?
Crédito da foto: Criações personagem de quadrinhos
 

FRANKFURT - Em uma recente viagem à Alemanha, fiquei impressionado com duas narrativas distintas. Uma narrativa apresenta uma economia robusta alemão com baixo desemprego, finanças fortes, ea posição competitiva direito de explorar os segmentos mais dinâmicos da demanda global.  A outra narrativa descreve uma economia que se caracteriza pela interminável crise da dívida europeus cujos autores procuram mudar sua responsabilidade - e seu financiamento precisa - na folha da Alemanha equilíbrio original.

Ambas as narrativas são compreensíveis.Mas eles não podem coexistir para sempre.Depois de tudo, é difícil de ser uma boa casa numa vizinhança deteriorar-se. Ou o vizinhança melhora, ou o valor das quedas de casas.E é importante uma grande narrativa que prevalece - para a Alemanha, para a Europa, e para a economia global.

Alemanha hoje está colhendo os benefícios de muitos anos de gestão doméstica econômica responsável. Além de manter a solidez das finanças públicas, os líderes alemães implementado difíceis reformas estruturais destinadas a melhorar a competitividade internacional, incluindo dolorosas reformas do mercado de trabalho.Como resultado, a Alemanha é uma das poucas economias avançadas hoje que criou muitos empregos e manter a estabilidade financeira. Em outras palavras, é o AAA da AAA.

 No entanto, a Alemanha é também parte de um bairro altamente contestado, se não a sua âncora Seus vizinhos incluem países -. Principalmente na periferia da zona do euro - que estão lutando.Eles têm taxa de desemprego global (e desemprego juvenil alarmante), e são incapazes de crescer em seu próprio poder. Em alguns casos, eles também enfrentam questões de solvência, e estão longe de alcançar o consenso sócio-político necessário para obter as suas casas económicas em ordem.

Para dizer o óbvio, esse contraste entre a Alemanha e seu bairro é muito estranho.Ela alimenta infinitas tensões internas e externas, incentiva dedo indicador, e promove um jogo de culpa alto e perturbador. E tudo isso distrai a atenção da necessidade de competir em uma economia global em rápida mutação.

Quanto mais tempo. Tudo isso persistir, mais lágrimas no tecido da unidade europeia Assim, as autoridades europeias precisam de continuar a fazer progressos firmes em três grandes áreas:

• Melhorar o mix de cada país a política doméstica de uma forma que visa a sustentabilidade da dívida, tanto através de promoção de crescimento e redução do défice, especialmente nas economias mais vulneráveis ​​periféricos.
• Melhorar a zona do euro disjuntores internos financeiros para reduzir o risco de ruptura loops de feedback financeiros e equilíbrios múltiplos desestabilizadora e
• Fortalecer fundamentos institucionais da zona do euro, bem como seus mecanismos de coordenação política e de revisão por pares.

Nenhum desses passos é fácil, e eles certamente não são automáticas. Além disso, para maximizar sua eficácia, devem ser implementadas simultaneamente, na verdade, esta é uma situação em que um mais um mais um é igual a mais de três. E isso não acontecerá a menos que outros dois, os passos ainda mais controversas são tomadas.

  Em primeiro lugar, a Alemanha deve desempenhar um papel ainda maior na condução e coordenação de respostas a zona do euro em matéria de política.Eu sei que muitos alemães se sentem desconfortáveis ​​com isso.  Mas não há alternativa viável para a Europa do bem-estar - e, portanto, que da Alemanha.

As instituições da União Europeia ainda não têm a autoridade ea credibilidade necessária para assumir esse papel. O Banco Central Europeu não possuem as ferramentas adequadas políticas estruturais, e já foi forçado a suportar encargos que, sem dúvida, estão além de seu mandato estritamente definido.  E não há outra economia que se aproxima da Alemanha, em tamanho, influência, ea saúde econômica e financeira.

Em segundo lugar, a zona do euro, liderada por uma Alemanha que está trabalhando em conjunto com a França, precisa esclarecer decisivamente o que pretende olhar como a médio prazo. Existem duas alternativas, ambas sensíveis e controversos, ea escolha é para os europeus só para fazer e sustentar, mas devem fazê-lo se eles são decisivamente para colocar atrás de si o risco de fragmentação da zona do euro.

  Por um lado, eles podem decidir deixar a política dominar a economia. Isto não é fácil para os políticos para vender, especialmente nos países centrais (especialmente Alemanha, Finlândia e Países Baixos), uma vez que envolvem grandes multi-ano subsídios para a periferia - ou o equivalente de análise da difícil decisão fez mais de 20 anos atrás para reunificar a Alemanha a uma paridade cambial.  Aqui, no entanto, há a dificuldade adicional de um potencial conflito entre a política regional e dos processos democráticos nacionais.

  Por outro lado, eles podem decidir permitir economia de prevalecer Aqui, os membros da zona do euro, coletivamente optar por uma união menor e menos imperfeito que inclui os países com mais condições iniciais semelhantes -. Economicamente, financeiramente, politicamente e socialmente.  E, novamente, não há nenhuma maneira fácil de fazer isso, especialmente dado que a zona do euro foi intencionalmente projetada sem saída em mente.

Até que essas decisões difíceis e controversas são feitas, os períodos de relativa tranqüilidade na Europa tendem a ser interrompida pela erupção recorrente de instabilidade financeira e crises de brigas políticas . E quanto mais isso continuar, maior o risco de que bairro da Alemanha, irá corroer a robustez do que o país tem meticulosamente construída.

Em última análise, não pode haver Alemanha forte sem uma zona euro estável, sem zona euro estável sem uma Alemanha forte,. E não a estabilidade econômica global sem tanto É tempo de os europeus para fazer as difíceis escolhas de longo prazo que são fundamentais para sustentar e melhorar o seu projeto histórico regional.

Por Mohamed A. El-Erian
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